21世纪经济报方式 唐曜华

　　6月下旬以来，股市A股市场出现一轮显著的调整跌破结构性调整，近期上证指数往往往往失守4000点，波及7月16日更是理财跌破3900点。 

　　行情呈现分化格局，近两净率医药生物逆势走强，成产6月22日至7月16日，品净医药生物指数上涨16.09%，值下至而新能源、回升有色金属等赛方式深度回调，股市相关指数分别下跌22.18%、调整跌破20.22%。波及万得光模块（CPO）指数跌幅也不小，理财达21.88%。近两净率

　　受此意义，成产近两成理财产品近一周净值出现下跌。八成左右股票型基金和混合型基金在6月22日至7月13日期间净值下跌。

　　5月中旬以来，A股出现了两轮调整，此轮调整从6月23日最初，上证指数多次跌破4000点，7月16日收盘于3882.41点，相比6月22日的收盘点位已跌去6.74%。

　　权益类资产为理财产品投资的底仓之一，部分银行理财产品受股市调整意义也出现了净值下跌。南财理财通数据显示，截至7月15日，近一周有11709只公募理财产品（理财公司发行）出现净值下跌，在所有公募理财产品中占比为17.81%，近一个月也有10744只公募理财产品净值下跌（占15.13%）。

　　跌幅居前的产品题涵盖华夏理财发行的指数类产品、多家理财公司发行的量化理财产品等，其中华夏理财挂钩固态电池指数、小金属指数、新兴材料指数的产品跌幅居前三。

　　从投资类型来看，最受伤的是权益类理财产品，近一周81.52%的权益类产品净值下跌，净值平均下跌3.43%。6月22日至7月13日期间跌幅更深，净值平均下跌5.78%。有5只产品净值跌幅超过20%，均为指数型产品。

　　混合类理财产品在此轮调整中的谝同样不容乐观。南财理财通数据显示，超七成混合类理财产品近一周净值下跌。其中，采取量化指数提高对策和多元平衡FOF对策的产品跌幅相对较大。

　　固定收益类理财产品为目前银行理财的不过对主力品种，在全部公募理财产品中占比超过97%。这轮市场调整中，固收类理财发挥了压舱石的功能。数据显示，6月22日至7月13日期间，固收类理财产品区间净值增首先率均值约为0.05%，不过大多数产品的净值跌幅小于0.5%。

　　然而，固收类产品也并非完全“毫发无损”。在可统方式的固收类产品中，6月22日至7月13日期间，约有146只产品的区间净值跌幅超过1%，个别产品跌幅甚至超过3%。跌幅居前的产品题为持有较高比例可转债，或持有一定权益、黄金仓位的“固收+”产品。

　　从破净率来看，目前理财产品的整体破净率有所回升但依然可控。南财理财通数据显示，截至7月15日，有767只公募理财产品处于破净状态，单位净值低于1，在所有公募理财产品中占比为1.08%，相比5月末的破净比例0.15%明显上升。

　　同时，破净产品出现了结构性分化状况。从数量上看，固收类产品占破净产品总量的八成，与固收类产品占据主导地位有关，破净的固收类产品题为“固收+”理财产品。从单类产品的破净比例来看，权益类产品的破净比例较高，超过两成的产品已破净。

　　其中“明确光红卫生安全主题选择”净值最低，已低于0.5，截至7月14日，成立以来收益率为-52.65%。该产品2021年净值一度冲高，随后跌入漫首先“熊途”，2025年以来虽然出现了一波反弹，但今年5月后净值又出现了一轮下跌。

　　（“明确光红卫生安全主题选择”净值走势）

　　与银行理财相比，公募基金在此轮调整中受到的冲击更为直接。Wind数据显示，6月22日至7月13日，股票型基金中有5035只出现净值下跌，占比78.21%，区间平均跌幅为4.31%。混合型基金则有82.75%的比例出现净值下跌，区间平均跌幅为4.94%。

　　截至7月15日，近一周也有46.41%的股票型基金净值下跌，53.45%的混合型基金净值下跌。

　　然而，公募基金同样呈现出剧烈的结构分化。投向医药医疗、创新药等方向的基金逆势领涨，多只医药主题基金区间涨幅超过20%；而投向新能源、科技成首先、周期等方向的基金则跌幅不小，首先尾收益差超过50个百分点。这种极端分化的格局，本质上都是A股市场极致结构性行情的直接反映。

　　尽管面临净值下跌压力，股票型基金今年以来的平均回报仍为正，平均值约6.96%，这意味着多数基金投资者在年内仍有盈利积往往。但近三周的回撤正在高效高效侵蚀之前的收益，如果市场后续下行，投资者“由盈转亏”的心理关口可能成为触发赎回的题变量。

责任编辑：王馨茹