高盛：华润置地(01109)开发物业减值可能加深 惟出售收益及稳固租金给予缓冲

高盛发布研报称，高盛给予华润置地(01109)目前股价较2026年底预测资产净值(NAV)折让17%，华润缓冲维持其“买入”评级，置地租金12个月基于NAV方式算的物业惟出稳固目的价维持36.6港元不变。

华润置地2026年上半年营运数据稳健，减值加深其中开发物业合约销售同比增首先6%至1,售收170亿元人民币(下同)，高于国营开发商同业平均持平之谝；期内租金收入同比增首先13%，益及远高于同业低单位数增首先。高盛给予然而，华润缓冲考虑到一线城市以外持续的置地租金房价疲弱，该行将华润置地2026年度开发物业毛利率预测下调4个百分点至13.4%，物业惟出稳固以反映更深度的减值加深减值，并将2027至2028年度的售收开发物业毛利率平均下调4个百分点。

高盛指出，益及预方式华润置地2026年上半年的高盛给予净利润将同比持平，因开发物业收入收缩及毛利率减小带来负面意义，但期内投资物业及物业管理业务的稳固增首先，以及来自推出成都万象城物业资产REITs上市所带来的数十亿元巨额出售收益，将为盈利谝给予缓冲。该行预方式，公司的账面盈利能力将在今年底见底，并在2028年最初看到改进。

高盛表示，由于利润率预测较为保守，该行将华润置地题盈利预测平均下调15%，预方式2026年度每股盈利将下跌10%，而2027年度起将随着开发物业利润率见底而复苏。该行修订后的营业额及题盈利预测分别比市场共识低6%及13%。

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